QUEM SÓ TEM UM MARTELO VÊ TODOS OS PROBLEMAS COMO PREGOS: O alívio quantitativo aliviará? (64)

Outras marteladas

Depois de mais de uma década de alívio quantitativo (a compra maciça de dívida pública e privada pelos bancos centrais para injectar dinheiro na economia) e de taxas de juro nulas ou mesmo negativas para contrariar os efeitos da crise financeira de 2018, a crise foi-se e estas medidas não convencionais ficaram, com todos os riscos da manutenção dessas políticas que os cépticos apontaram, incluindo os contribuintes do (Im)pertinências.

Os riscos e as certezas, que são as consequências indesejadas dessas políticas, entre elas e sobretudo a criação de uma montanha de dívida e a impossibilidade de reduzir taxas para induzir procura quando elas já são negativas.

Entretanto, foi-se a crise de 2008 e pode estar a caminho a crise de 2020, outra grande recessão, desta vez criada pelos impactos na economia do Covid-19. Impactos pelo lado da oferta, nomeadamente pela paralisação ou redução da produção da grande fábrica chinesa com milhares de empresas fechadas, e pelo lado da procura de bens e serviços, principalmente turismo, em resultado da limitação de movimentos.

E o que pode fazer a este respeito a política monetária dos bancos centrais? Muito pouco. A política orçamental também não poderá fazer grande coisa pelo lado da oferta e, ainda que pudesse fazer algo pelo lado da procura, aumentando a despesa pública, o efeito poderá ser apenas aumentar a inflação já que a oferta ficará na mesma. E a montanha da dívida cresceria ainda mais.

É neste quadro que o anúncio pela Fed, pelo BoE e pelo BoJ de fazer o «whatever it takes» de Draghi para evitar a crise é sobretudo wishful thinking. Quanto ao ECB, que continua a ruminar a resposta, até o anúncio pode demorar travado pelos cépticos do Bundesbank.

No fim da linha está um dos homens doentes da Europa, o Portugal do Dr. Costa, endividadíssimo, descapitalizado, um Estado ineficiente, uma carga fiscal pesada, uma despesa pública elevada e inflexível, fortemente dependente do turismo e uma produtividade medíocre. Enfim todos os ingredientes para sucumbir a este ou qualquer outro vírus.